VERSO UNA NUOVA CRISI DEL DEBITO

La crisi finanziaria nord-americana produce un onda d'urto nel contesto dell'economia globale. Le risorse dei paesi in via di sviluppo si prosciugano, mentre il costo del denaro sale. Una nuova crisi del debito è imminente. Economie emergenti possono essere travolte da questa ondata. Qui la questione non è se i banchieri dei paesi ricchi ricevono il loro bonus, ma come le popolazioni nei paesi poveri possono sopravvivere.

Anche se rappresenta una quota molto importante del bilancio statale [1], il rimborso del debito pubblico tra il 2004 e il 2008 non è stato un grosso problema per la maggior parte dei paesi a medio reddito e per paesi esportatori di materie prime in generale. Infatti, la maggior parte dei governi di questi paesi hanno trovato prestiti a tassi di interesse storicamente bassi che hanno permesso loro di trovare i fondi necessari. Tuttavia, la crisi del debito privato scoppiati nella maggior parte dei paesi industrializzati nel 2007, ha radicalmente modificato le condizioni di indebitamento dei "Paesi in via di sviluppo" (PED), che si dirigono verso una nuova crisi del debito.
Un pò di storia...
Nel corso degli ultimi due secoli della storia del capitalismo, diverse crisi internazionali del debito sono scoppiate (tre nel 19° secolo, e due nel 20° [2]). Essi sono direttamente interessati al destino dei Paesi emergenti [3]. Le origini della crisi e i momenti in cui si verificano sono strettamente connessi al ritmo dell'economia mondiale, soprattutto a quello della maggior parte dei paesi industrializzati. Ogni crisi del debito è stata preceduta da un periodo di surriscaldamento delle economie del Centro nel corso del quale vi è stata una sovrabbondanza di capitale che è stato riciclato nelle economie della "periferia". La crisi di solito è generalmente provocata da una recessione o un crac improvviso che interessano alcune delle principali economie industrializzate. La crisi scoppiata nel 2007-2008 nella Triade [4] conferma questa "regola".
Tra il 2004 e il 2008, gran parte dei paesi in via di sviluppo hanno visto i loro proventi d' esportazione fortemente aumentati a causa di aumento dei prezzi delle merci che vendute sul mercato mondiale: gli idrocarburi (petrolio e gas), minerali e prodotti agricoli. Ciò ha contribuito a disegnare su queste entrate di valuta estera per rimborsare il debito ed avere sufficiente credibilità per fare nuovi prestiti.
Inoltre, le banche commerciali del Nord, che avevano notevolmente ridotto i loro prestiti alla fine degli anni '90 in seguito alle crisi finanziarie nei paesi in via di sviluppo, hanno progressivamente aperto le porte ai prestiti a partire dal 2004 al 2008 [5]. Altri gruppi finanziari privati (fondi pensione, compagnie di assicurazione, hedge fund) hanno dato credito a paesi in via di sviluppo attraverso l'acquisto di buoni da emettere sulle principali piazze finanziarie. Alcuni Stati hanno anche aumentato l'offerta di credito ai paesi in via di sviluppo, dalla Cina che ha fatto prestiti a 360° al Venezuela, che finanzia l'Argentina e paesi dei Caraibi. In generale, i tassi applicati sono decisamente più favorevoli rispetto a quelli che hanno prevalso fino agli inizi del 2000. Vi è anche l'abbondante credito concesso ai paesi in via di sviluppo locale dalle banche estere che operano nel sud.

Il passaggio del 2007

Un cambiamento è stato fatto con la crisi del debito privato, nella maggior parte dei paesi industrializzati nel 2007 [6]. L'esplosione della bolla speculativa nel mercato immobilare degli Stati Uniti ha portato al crollo di diversi mercati del debito per i privati (mercato subprime, di ABCP [7], CDO [8], il LBO [9], CDS [10], ARS [11] ...). Questa crisi è lungi dall'essere conclusa e il mondo è sta scoprendo le sue numerose implicazioni.
Mentre il denaro del credito continua a fluire fino a luglio 2007, varie fonti si sono prosciugate improvvisamente al Nord. Le banche private completamente invischiate nella barcollante montatura di debiti hanno cominciato a diffidare le une delle altre e sono diventate riluttanti a prestare denaro. Ci sono voluti il governo degli Stati Uniti, dell' Europa occidentale e del Giappone per iniettare liquidità massiccia e ripetuta (più di 2 000 miliardi di dollari e di euro nel 2007-2009) per evitare la paralisi del sistema finanziario del Nord. Nel frattempo, le banche private che si finanziano con la vendita di titoli non garantiti non hanno più trovato acquirenti nei mercati finanziari del Nord. Hanno iniziato a consolidare i loro conti ammortizzando le enormi perdite causate dalle loro operazioni avventurose degli ultimi anni. Per uscirne, hanno dovuto fare affidamento sui trasferimenti di denaro. Questo denaro è stato previsto inizialmente dai fondi sovrani dei paesi asiatici e del Golfo Persico. Poi, gli Stati del Nord Stati sono accorsi in massa per il salvataggio. Le banche che non hanno trovato in tempo nuovi capitali sono state acquisite da altre (Bear Stearns [12] e WAMU sono state acquistate da JPMorgan) o dallo Stato (in Gran Bretagna, Northern Rock Bank, Royal Bank of Scotland e il credito ipotecario Bradford & Bingley, il governo dei Paesi Bassi ha acquistato ABN Amro, il governo belga ha acquistato Fortis Bank temporaneamente per poi rivendere a BNP Paribas, il governo degli Stati Uniti ha "nazionalizzato" Freddie Mac e Fannie Mae e AIG [13], ecc) ..
La nazionalizzazione di Freddie Mac e Fannie Mae è un perfetto esempio di privatizzazione dei profitti in tempi di prosperità economica e sociale, e socializzazione delle perdite nei periodi di depressione. Queste due istituzioni sono state privatizzate nel momento in cui producevano grandi profitti. Con la crisi nel settore immobiliare che ha avuto inizio nel 2007, la situazione della Freddie Mac e Fannie Mae è drammaticamente peggiorata. Così aveva distribuito dividendi ai propri azionisti privati nel 2007, le due istituzioni improvvisamente assediate hanno chiesto il soccorso dello Stato perchè si facesse carico delle loro perdite. Il loro portafoglio di mutui ipotecari è pari a 5 300 miliardi di euro (vale a dire l'equivalente di quattro volte il debito pubblico estero di tutti i paesi in via di sviluppo). L' editoriale del neoliberale The Economist, del 30 agosto 2008 ha dichiarato: "Questo è l'aspetto peggiore del capitalismo: significa che gli azionisti e i dirigenti godono dei profitti, mentre i contribuenti pagano quando ci sono perdite".
In un primo tempo, la maggior parte dei paesi in via di sviluppo non ha sofferto.
Nel 2007, la borsa valori di una serie di paesi in via di sviluppo hanno visto l'afflusso di fondi speculativi che fuggivano dall'epicentro del sisma finanziario, cioè il Nord America. I capitali liberati dall' esplosione della bolla immobiliare che ha attraversato l'Atlantico da ovest a est (Irlanda, Gran Bretagna, in Spagna sono stati particolarmente colpiti e l'elenco è cresciuto nel corso del tempo) si sono gettati in altri mercati: le scorte di materie prime e alimentari che si trovano nel Nord (aumentando in tal modo l'aumento dei prezzi) e alcune Borse del sud. Ma questo non durò a lungo: nel 2008, tutte le borse del sud sono state le grandi perdenti. Alcune di esse si sono divise gli aumenti di nuovo nel 2009 (Cina, Taiwan, Brasile, Russia ...), ma per quanto tempo?
Inoltre, la decisione della Federal Reserve degli Stati Uniti, di abbassare ripetutamente i tassi di interesse ha alleviato temporaneamente l'onere del debito del sud. Ma la situazione è cambiata radicalmente a metà del 2008 quando i paesi a rischio sono aumentati bruscamente e quando le banche del Nord hanno limitato la fornitura di nuovi prestiti per rifinanziare il pagamento del debito. Allo stesso modo, gli investitori istituzionali (fondi pensione, compagnie di assicurazione, banche ...) hanno ridotto l'acquisto di obbligazioni del Sud in primo luogo per l'acquisto dei buoni del Tesoro degli Stati Uniti. I prezzi delle materie prime, che erano rimasti alti fino a luglio 2008, hanno iniziato un forte declino. Inoltre, nel 2008-2009, le valute dei paesi latino-americani si sono svalutate nei confronti del dollaro. Questo aumenta di nuovo il costo del debito estero, che è pagato per la maggior parte in dollari.
La Banca dei regolamenti internazionali (BRI) afferma: "La crisi economica e finanziaria ha colpito le economie emergenti "(ECEM) nell'ultimo trimestre del 2008. Il fallimento di Lehman Brothers nel settembre 2008 è stato seguito da un declino senza precedenti della domanda per le esportazioni, che ha coinciso con una diminuzione significativa di prestiti bancari a livello internazionale e degli investimenti di portafoglio all'estero. Il tasso di cambio in molti paesi è svalutato, il valore delle azioni è diminuito e il costo del finanziamento esterno è aumentato drammaticamente. Con il rallentamento della spesa per consumi e gli investimenti nelle economie avanzate, la domanda di esportazioni delle Economie emergenti è crollata, ciò ha accentuato l' inversione dei flussi di capitali e si è concluso un lungo periodo esportazione guidata e sostenuta dalla crescita dell'afflusso di fondi [14]. "
Il calo delle riserve valutarie di paesi in via di sviluppo 2008-2009
Sempre secondo la BRI, le riserve in valuta estera dei paesi in via di sviluppo hanno iniziato a scendere: "La scorta di valuta straniera, dopo un picco nel 2008, è fortemente diminuita in molti paesi emergenti, per un importo di oltre 4 300 miliardi [di dollari] per l'intero gruppo nel gennaio 2009. […] Così, nel primo trimestre del 2009, il livello delle riserve di valuta estera era scesa all' 80% di quello del giugno 2008 in Corea e India, circa il 75% in Polonia e il 65% in Russia. In caso di persistenza di shock esterni, queste forature sollevano delle questioni, anche se restano abbondanti scorte, in base ai tradizionali indicatori [15]. "
Il rallentamento della crescita economica, chiaramente visibile in Nord America, Europa e Giappone, si è tradotto in una riduzione delle esportazioni di prodotti, soprattutto da parte della Cina, Messico e altri paesi asiatici. La domanda sul mercato interno cinese non sarà in grado di compensare la riduzione della domanda esterna.
Il reflusso dell' attività economica nei paesi industrializzati, in Cina e in altri paesi asiatici grossi consumatori di materie prime (Malesia, Tailandia, Corea del Sud ...) e la riduzione del capitale a disposizione per speculare ial rialzo sui mercati del futuro, hanno portato ad una riduzione dei prezzi di petrolio e di quasi tutte le altre materie prime (compresi i prodotti agricoli): "Il calo della spesa per beni di consumo durevoli in paesi avanzati nel corso del secondo semestre del 2008 ha pesato fortemente sulle esportazioni dell'industria automobilistica e delle tecnologie dell'informazione (IT). Per l'automobile, che rappresenta una parte significativa del PIL in molte economie emergenti (3% in Turchia, 6% in Messico, 8% in Corea e della Thailandia e oltre il 10% in Europa centrale), le esportazioni sono diminuite, ad esempio del 45% in Messico, nel febbraio 2009 e il 54% in Turchia, nel primo trimestre del 2009. […] Inoltre, il rallentamento della crescita globale ha fatto precipitare i prezzi dei prodotti di base. Tra il luglio 2008 e marzo 2009, il prezzo del petrolio è calato del 65% e quelli di altre materie prime, del 34%. Ma le materie prime rappresentano oltre il 40% delle esportazioni in America Latina (oltre il 20% in Messico) [16]."
A ciò va aggiunta una significativa riduzione del flusso di migranti verso i loro paesi di origine. I lavoratori messicani, ecuadoriani, boliviani che lavorano nel settore delle costruzioni negli Stati Uniti e la Spagna sono direttamente colpiti dalla crisi degli immobili e in massa perdono il loro lavoro.
Inasprimento delle condizioni di prestito
Mentre calano le entrate dello Stato, la spesa per il rimborso del debito aumenta. Le banche stanno riducendo la loro offerta di credito ed esigono premi di rischio più elevati. Le perdite che le banche dovevano assorbire sono state costantemente elevate dal 2007. Il numero di mancati pagamenti è aumentato nel Nord. Il mercato dei CDS, gli strumenti derivati non regolamentati che avrebbero dovuto tutelare i detentori di titoli di debito nei confronti del rischio di mancato pagamento, è immerso nell' incertezza quanto le somme in gioco che sono enormi [17].
E siamo solo all'inizio dell'inasprimento delle condizioni. Nel giugno 2008, la BRI ha scritto: "Anche se i premi sovrano (ad esempio, premi di rischio che le autorità pubbliche devono pagare ai finanziatori) restano ben al di sotto dei livelli osservati nel corso dei precedenti episodi di turbolenze finanziarie, sono molto più elevati rispetto al primo semestre del 2007, così le tensioni sui finanziamenti potrebbero diventare vincolanti "[18]. La BRI ha detto di più: "Per quanto riguarda il recente aumento dei premi di rischio sulle obbligazioni è stato spesso superiore ai premi sovrani, il che lascia supporre che alcuni mutuatari cominciano a sentire gli effetti dell' irrigidimento delle condizioni di credito, dopo molti anni di facile debito [19]." Eppoi: "Nel contesto delle turbolenze che affliggono le banche nelle economie avanzate, la seconda principale fonte di vulnerabilità per alcune economie emergenti è il rischio che diminuiscano le entrate di capitali bancari. In passato, questi flussi si sono invertiti bruscamente in diverse occasioni, come nei primi anni del 1980 per l'America Latina e nel 1997-1997 per i paesi emergenti in Asia [20]. "
Nella versione seguente del suo rapporto, nel 2009, la BRI, ha dichiarato: "In America Latina, per esempio, nel primo trimestre del 2009, diverse grandi banche internazionali non hanno rinnovato il 50-60% delle linee di credito commerciale concesse nel 2008. Inoltre, i rimpatrio degli utili sono notevolmente aumentati, in alcuni casi, perché, come le banche internazionali, molte multinazionali hanno bisogno di liquidità nel loro mercato. Secondo il Centro per lo sviluppo dell'OCSE, il rimpatrio dei fondi verso le società madri spiegano il calo degli utili non distribuiti e dei prestiti. Dal momento che l'attuale crisi è accompagnata da una contrazione senza precedenti a livello mondiale delle attività economiche, è estremamente difficile prevedere quando e in quale misura il capitale privato tornerà verso le economie emergenti [21]."
Conclusioni
La conseguenza della crisi che è scoppiata nella maggior parte dei paesi industrializzati, è che le condizioni di prestito si sono già notevolmente inasprite nei paesi in via di sviluppo. Le grandi riserve di valuta estera che avevano accumulato nel corso degli ultimi anni sono state uno shock per gli effetti di questo inasprimento, ma probabilmente non basta a proteggerli completamente. Alcuni anelli deboli nella catena del debito del Sud sono direttamente colpiti dalla riduzione dei costi delle materie prime. C'è ad esempio il caso dell' Ecuador (calo dei prezzi del petrolio) e dell'Argentina (calo del prezzo della soia esportati). La situazione non è sotto controllo e si deve agire con decisione per garantire che questa non è la gente che paga ancora una volta il prezzo elevato [22].

di Éric Toussaint
Eric Touissant è presidente del CADTM Belgio (Comitato per l'annullamento del debito del Terzo Mondo). Ultimo libro pubblicato: Banque du Sud et nouvelle crise internationale, CADTM / Syllepse, 2008.
NOTE:
[ 1 ] Tra il 20 e il 35% del bilancio dello Stato è rivolto al rimborso del debito pubblico in molti paesi. Nel caso del Brasile, la quota del bilancio dello Stato per il rimborso del debito pubblico interno ed esterno è quattro volte superiore alla somma delle spese per l'istruzione e la salute! Vedi Rodrigo Vieira de Ávila, "Brasile: La dette publique est toujours bien là!"
[2] Vedi Eric Toussaint, La Finance contre les peuples, CADTM-Syllepse-Cetim, 2004, capitolo 7. Vedi anche Eric Toussaint, Banca mondiale: il colpo di Stato permanente. L'ordine del giorno del Consenso di Washington, CADTM-Syllepse-CETIME, 2006, capitolo 4.
[3] Nel 19 ° secolo, hanno agito specialmente dall' Argentina, Egitto, Tunisia, Cina e Impero Ottomano.
[4] Si chiama Triade del Nord America, Europa e Giappone.
[5] "I crediti transfrontalieri delle banche dichiarati al BRI sulle economie emergenti è stato stimato in 2600 miliardi di euro nel 2007, con un incremento di 1.600 miliardi di euro in cinque anni", Banca dei regolamenti internazionali (BRI), 78a Relazione annuale, Basilea, giugno 2008, p. 44.
[6] Per un'analisi dettagliata dell'esplosione della crisi e del contesto internazionale, si veda Eric Toussaint, Banque du Sud et nouvelle crise internationale, CADTM-Syllepse, Liegi-Parigi, 2008, capitoli 9 e 10.
[7] Le carte commerciali Nord-americane (asset backed commercial paper, ABCP) sono titoli di debito emessi da banche o altre società del mercato finanziario per un breve periodo (da 2 a 270 giorni). Questi titoli di debito non sono garantiti da una controparte (una proprietà, per esempio). Essi si basano sulla fiducia che l'acquirente di carta commerciale ha nei confronti della banca o la società che lo vende.
[8] Collateralized Debt Obligation.
[9] Debito Leveraged Buy-Out. Operazioni di acquisizione di società finanziata da debiti.
[10] Credit Default Swap. L'acquirente di un CDS intende acquisire la protezione contro il rischio di mancato pagamento di un debito. Il mercato del CDS è cresciuto considerevolmente a partire dal 2002. Gli importi coinvolti nel CDS èsono stati moltiplicati per 11 tra il 2002 e il 2006. Il problema è che tali polizze assicurative vengono vendute senza alcun controllo delle autorità pubbliche. L'esistenza di questi CDS ha incoraggiato le imprese a prendere più rischi. Credono di essere protetti nei confronti di un difetto di pagamento, i finanziatori concedono prestiti senza verificare la capacità di rimborso del mutuatario.
[11] Auction Rate Securities. Questi titoli venduti negli Stati Uniti rappresentano prestiti ai comuni, le università (per le borse di studio per gli studenti) e agli ospedali. Ogni settimana, i clienti possono acquistare o vendere tramite un sistema di vendita all'asta. Nel giugno-luglio 2008, il mercato è crollato e le banche che avevano commercializzato i debiti per l'acquisto hanno chiesto ai loro clienti di pagare le ammende allo Stato. I relativi importi sono stimati a 330 miliardi di dollari e le ammende pagate da UBS ($ 150 milioni), Citigroup (100 milioni), JPMorgan, Morgan Stanley ... pari a diverse centinaia di milioni di dollari.
[12] Bear Stearns, la 5° banca degli Stati Uniti, è rimasta completamente travolta dal mercato dei CDS.
[13] AIG, il principale gruppo assicurativo mondiale, è stato anch'esso completamente impantanato nel mercato dei CDS.
[14] Banca dei regolamenti internazionali, 79a Relazione annuale 2009, p. 80.
[15] Ibidem, p. 84 e p. 94.
[16] Ibidem, p. 84.
[17] "In particolare, molte società brasiliane, coreane, polacche e società messicane erano entrate in contratti derivati con le banche locali o straniere nel 2007 e nel 2008, per proteggere i loro proventi da esportazione nei confronti di un forte apprezzamento della moneta locale e anche, talvolta, per speculare su un ulteriore aumento. Queste posizioni non sono generalmente incluse nel bilancio. Quando i tassi di cambio sono diminuiti rispetto al dollaro o l'euro, hanno subito pesanti perdite stimate intorno al 0,8% del PIL della Corea e di oltre l'1% in Polonia. "Fonte: BRI, 2009, Op. cit ., p. 89.
[18] BRI, 2008, cit. p. 55.
[19] La BRI scrive: "Il credito bancario del settore privato si è sviluppato enormemente negli ultimi cinque anni: a partire da 7 punti percentuali in termini di PIL, in America Latina e 30 punti percentuali nei paesi dell' Europa centrale e orientale. Non è impossibile che questa espansione ha superato la capacità delle istituzioni di valutare e monitorare la loro esposizione in modo efficace ... "cit., p. 57.
[20] BRI, 2008, cit. p. 56.
[21] BRI, 2009, cit. p.92-93.
[22] Per quanto riguarda la proposta di alternative, si veda Eric Toussaint, Banque du Sud et nouvelle crise internationale, CADTM-Syllepse, Liegi-Parigi, 2008, capitolo da 1 a 4. Vedi anche: Eric Toussaint, "Quelles alternatives pour le développement humain ?"E Damien Millet e Eric Toussaint, 60 questions/60 réponses sur la dette, le FMI et la Banque mondiale, CADTM-Syllepse, 2008, capitoli da 10 a 12 .

Fonte: http://www.voltairenet.org/article161408.html

Tradotto per Voci Dalla Strada da Paolo G.